趙晞文
信達國際研究部董事
電郵:hayman.chiu@cinda.com.hk

中軟國際(00354)於保歷加通道底部現支持,有利反彈
2018-02-14 13:02
大市分析
預 測 : 上試阻力
支 持 位 : 29700   阻 力 位 : 30300
理 由 : 美股三大指數反覆靠穩,恆指承接外圍高開185點後,於金融、內房、能源、科技及博彩股推動下,升幅擴大,其中,舜宇光學(02382)發盈喜後續見資金追捧,股價曾再升超過3%,連同恆生(00011)及中銀香港(02388)等成為表現最佳藍籌股,恆指收報30069點,升229點,大市半日成交減少至529.9億港元。
  港股現時估值仍處於近10年平均水平,我們續預期美國聯儲局續維持循序漸進加息步伐,同時內地經濟續維持穩定增長,加上IMF上調今明兩年全球經濟增長預測,內地資金續流入港股,及A股將獲納入MSCI新興市場指數,利好中期市況。然而,美國新近公布的就業數據顯示,當地薪酬增長有所加快,令市場憂慮聯儲局或加快加息步伐,除使美國債息進一步逼近3.0厘關口外,同時亦使美股連續兩個交易日急挫,於市場避險情緒近日顯著升溫下,港股短期亦存回調壓力。資金面上,「滬港通」南下使用額度於上周末段至本周初顯著增加至平均超過60%,但對港股的支持有限,隨著農曆新年假期臨近,北水的流入力度有機會減弱,不利港股短線表現。在宏觀基本面趨穩的背景下,上月中完結的中央經濟工作會議亦已為今年工作定調,當中再提及防風險、去槓桿,續成為今年及再往後兩年的主要工作,並續會利用MLF及逆回購等貨幣工具,維持短期流動性,預期人行貨幣政策仍偏向中性。A股方面,內地中長期資金流動性續偏緊,加上內地加緊金融監管,料續限制其短期上升空間。
  技術走勢上,恆指上月底創33484點歷史新高後,受制保歷加通道頂部,同時形成「烏雲蓋頂」利淡信號後回落,近日跌穿去年12月至今形成的短期上升軌後,持續受壓,並跌至上周低位29129點(與保歷加通道底部支持相若),始見喘定,指數昨日跟隨外圍反彈,惟即市回補上升裂口(介乎29802點至29827點),料港股短期續受制上周五的下跌裂口頂部(介乎29679點至30251點)。
股份推介
中國軟件國際 (00354)
建 議 : 買入($5.00)
止 蝕 : $4.70   目 標 : $5.60
理 由 : 因素:i) 集團現時主要客戶包括華為、微軟、騰訊(0700)、匯豐銀行和交通銀行,其中華為佔集團收入佔比由2015年約40%,增加至2017年上半年約59%。集團2014-2016年間,收入及淨利潤年複合增長分別達23.8%和48.6%,整體毛利率維持約30%水平,期內TPG技術專業服務集團(線下)年複合增長30%至54.8億元人民幣,佔總收入近80%,主要受益於華為從合作夥伴提升至戰略股東。集團亦與華為簽訂的公有雲領域合作協議,雙方將在軟件開發雲、雲解決方案、雲服務等領域展開全方位合作。ii) 隨著集團與華為的關係,由合作夥伴提升至戰略股東,華為在外包服務上對公司的傾斜將會逐步釋放;另外,集團的軟體雲業務具有盈利能力以及有較健康的發展模式,鑑於與華為有合作夥伴關係,因而可大幅減少營銷費用,產品亦可直接給華為雲平台的客戶使用,因此中軟此業務即可實現持續盈利,我們預期公司的新興服務,將跟隨華為IT業務高速增長;iii) 現價相當於2018年預測市盈率14.4倍,分別較中港上市同業平均19.3倍/27.6倍,折讓25%/48%,同時集團現時估值已回落至較過去5年平均值,低1個標準差,隨著集團從華為業務體系中,承接附加值更高的服務專案,其估值可獲上調; iv) 股價於保歷加通道底部現支持,加上MACD信號線「熊差」初現收窄,14日RSI已由近超賣回升,有利股價反彈,建議趁低吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》
 
※ 筆者無持有上述股份任何權益

南航(01055)仍處去年11月至今升軌攀升,利股價反彈
2018-02-13 13:02
大市分析
預 測 : 上試阻力
支 持 位 : 29000   阻 力 位 : 30600
理 由 : 美股三大指數急勝,恆指承接外圍裂口高開390點後,於金融、地產、能源、科技及博彩股推動下,升幅擴大,其中,舜宇光學(02382)發盈喜,刺激股價急升超過6%,連同瑞聲(02018)及中國平安(02318)成為表現最佳藍籌股,恆指收報30102點,升643點,大市半日成交743.1億港元。
  港股現時估值仍處於近10年平均水平,我們續預期美國聯儲局續維持循序漸進加息步伐,同時內地經濟續維持穩定增長,加上IMF上調今明兩年全球經濟增長預測,內地資金續流入港股,及A股將獲納入MSCI新興市場指數,利好中期市況。然而,美國新近公布的就業數據顯示,當地薪酬增長有所加快,令市場憂慮聯儲局或加快加息步伐,除使美國債息進一步逼近3.0厘關口外,同時亦使美股連續兩個交易日急挫,於市場避險情緒近日顯著升溫下,港股短期亦存回調壓力。資金面上,「滬港通」南下使用額度於上周末段至本周初顯著增加至平均超過60%,但對港股的支持有限,隨著農曆新年假期臨近,北水的流入力度有機會減弱,不利港股短線表現。在宏觀基本面趨穩的背景下,上月中完結的中央經濟工作會議亦已為今年工作定調,當中再提及防風險、去槓桿,續成為今年及再往後兩年的主要工作,並續會利用MLF及逆回購等貨幣工具,維持短期流動性,預期人行貨幣政策仍偏向中性。A股方面,內地中長期資金流動性續偏緊,加上內地加緊金融監管,料續限制其短期上升空間。
  技術走勢上,恆指上月底創33484點歷史新高後,受制保歷加通道頂部,同時形成「烏雲蓋頂」利淡信號後回落,近日跌穿去年12月至今形成的短期上升軌後,持續受壓,並跌至上周低位29129點(與保歷加通道底部支持相若),始見喘定,指數今早跟隨外圍反彈,除正回補上周五的下跌裂口(介乎29679點至30251點)外,同時初步形成「島形底」利好信號,加上14日RSI呈超賣回升,有利短期指數反彈,若能企穩今日的上升裂口(介乎29802點至29827點)底部上,指數有望上試30600點。自2016年底起步,逐步攀升至上月高位33484點,期內累計升幅11995點,若按期內幅調整黃金比率0.382倍計,恆指於28900點可獲支持,此與上周低位相當接近。
股份推介
中國南方航空股份 (01055)
建 議 : 買入($8.70)
止 蝕 : $8.00   目 標 : $9.70
理 由 : 因素:i) 集團2017年總收入客公里(RPK)按年增長11.9%,而東航(00670)及國航(00753)則分別同比增長6.9%及9.3%,南航的表現續領先同業,期內,南航客座率為82.2%,按年增加1.7個百分點,高於東航及國航的1.1及1.0個百份點。民航局及發改委本月初下達新政,推進民航國內線市場化改革,熱門航線有望加價,當中,以南航的市場調節價航線數於三大內地航股中最多,最受益新政落地,並改善集團盈利能力;另外,民航版「供給側改革」於去年10月出台後持續發酵,新航季供需改善,在航班縮減的大方向下,大型航空公司在航距拉長下,優勢將明顯高於其他航企,更能提升飛機的使用效率。ii) 相較2016年人民幣兌美元的弱勢表現,隨著今年以來美匯持續轉弱,人民幣兌美金匯率大致保持穩定,利好公司的美元負債端,減低人民幣貶值帶來的風險。另外,由於美國開發頁岩油的技術持續取得進步,使開採成本大幅下降,改變國際原油市場的供需結構,有利於減少公司營運成本壓力;iii) 南航H股目前估值相當於2018年預測市帳率約1.3倍,與過往5年比均值相若,同時較A股折讓52%。然而,我們認為集團營運表現好轉,盈利展望較以往正面,加上與美航的戰略合作逐步明朗化,估值有上調空間; iv) 股價近日回落至50天線現初步支持,仍處去年11月至今升軌攀升,利股價反彈,建議趁低吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》
 
※ 筆者無持有上述股份任何權益

中航信息(00696)於100天線現初步支持,可趁低收集
2018-02-09 13:02
大市分析
預 測 : 下試支持
支 持 位 : 28900   阻 力 位 : 29700
理 由 : 美股再度急挫,恆指承接外圍跌勢裂口低開772點後,跟隨A股跌幅一度擴大至超過1300點,藍籌股除東亞(00023)外,全線報跌,金融、地產、能源、科技及博彩股主導大市跌勢,其中,碧桂園(02007)及吉利(00175)曾急挫8%,連同神華(01088)及平安(02318)成為表現最差藍籌股,恆指收報29437點,急跌1015點,大市半日成交增加至1251.94億港元。
  港股現時估值仍處於近10年平均水平,我們續預期美國聯儲局續維持循序漸進加息步伐,同時內地經濟續維持穩定增長,加上IMF上調今明兩年全球經濟增長預測,內地資金續流入港股,及A股將獲納入MSCI新興市場指數,利好中期市況。然而,美國新近公布的就業數據顯示,當地薪酬增長有所加快,令市場憂慮聯儲局或加快加息步伐,除使美國債息進一步逼近3.0厘關口外,同時亦使美股連續兩個交易日急挫,於市場避險情緒近日顯著升溫下,港股短期亦存回調壓力。資金面上,「滬港通」南下使用額度於上周末段至本周初顯著增加至平均超過60%,但對港股的支持有限,隨著農曆新年假期臨近,北水的流入力度有機會減弱,不利港股短線表現。在宏觀基本面趨穩的背景下,上月中完結的中央經濟工作會議亦已為今年工作定調,當中再提及防風險、去槓桿,續成為今年及再往後兩年的主要工作,並續會利用MLF及逆回購等貨幣工具,維持短期流動性,預期人行貨幣政策仍偏向中性。A股方面,內地中長期資金流動性續偏緊,加上內地加緊金融監管,料續限制其短期上升空間。
  技術走勢上,恆指上月底創33484點歷史新高後,受制保歷加通道頂部,同時形成「烏雲蓋頂」利淡信號後回落,近日跌穿去年12月至今形成的短期上升軌,周三早段顯著反彈近900點,惟受制周二的下裂口頂部,其後跟隨A股再度受壓,最終單日轉向,並以接近全日低位收市,形成「穿頭破腳」利淡信號,反映後市走勢偏淡。港股自2016年底起步,逐步攀升至上月高位33484點,期內累計升幅11995點,若按期內幅調整黃金比率0.382倍計,恆指短期將下試28900點初步支持。
股份推介
中國民航信息網絡 (00696)
建 議 : 買入($22.00)
止 蝕 : $20.00   目 標 : $25.70
理 由 : 因素:i) 集團為內地民航業內唯一國內數據提供商,在政府保護下具有自然壟斷地位,目前大部分第三方票務平台均對接中航信的系統,而旗下代理分銷商要查詢機票信息須按次向集團付費,每張機票的預訂與銷售都必須經過航信的分銷系統,並通過結算平台再向中航信分成;集團的航空信息收入與航空旅客增長速度基本一致,集團現時近80%收入來自航空信息技術服務及資料網路等業務,料可受惠內地航空業中長期發展;ii)集團旗下的手機應用程式「航旅縱橫」由航班資訊擴展到全面的旅客資訊平臺,如酒店、廣告甚至互聯網金融等,成為業務新增長動力;iii) 現價相等於2018年預測市盈率20.0倍,與國際同業Amadeus同期約24倍估值,仍折讓16.7%,由於集團內地業務處自然壟斷地位,加上潛在新政推出及實行,有助提升集團收入及盈利增速,我們認為集團可享較國際同業平均水準為高的估值;iv) 股價續處2016年初至今的長期升軌上,而股價於100天線現初步支持,加上MACD信號線「熊差」初現收窄,有利股價反彈,建議趁低吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》
 
※ 筆者無持有上述股份任何權益

中國玻璃(03300)料整固後有望再試高位,可趁低收集
2018-02-08 13:02
大市分析
預 測 : 下試支持
支 持 位 : 30000   阻 力 位 : 31000
理 由 : 美股續大幅波動,恆指高開233點後,早段升幅曾擴大至416點,藍籌股個別發展,中資金融、能源股受壓,但內房、科技及博彩股造好,支撐大市,其中,瑞聲(02018)再升超過3%,連同舜宇光學(02382)及恆生(01088)成為表現最佳藍籌股,恆指收報30342點,升19點,大市半日成交減少至822.90億港元。
  港股現時估值仍處於近10年平均水平,我們續預期美國聯儲局續維持循序漸進加息步伐,同時內地經濟續維持穩定增長,加上IMF上調今明兩年全球經濟增長預測,內地資金續流入港股,及A股將獲納入MSCI新興市場指數,利好中期市況。然而,美國新近公布的就業數據顯示,當地薪酬增長有所加快,令市場憂慮聯儲局或加快加息步伐,除使美國債息進一步逼近3.0厘關口外,同時亦使美股連續兩個交易日急挫,於市場避險情緒近日顯著升溫下,港股短期亦存回調壓力。金面上,「滬港通」南下使用額度於上周末段至本周初顯著增加至平均超過60%,但對港股的支持有限,隨著農曆新年假期臨近,北水的流入力度有機會減弱,不利港股短線表現。在宏觀基本面趨穩的背景下,上月中完結的中央經濟工作會議亦已為今年工作定調,當中再提及防風險、去槓桿,續成為今年及再往後兩年的主要工作,並續會利用MLF及逆回購等貨幣工具,維持短期流動性,預期人行貨幣政策仍偏向中性。A股方面,內地中長期資金流動性續偏緊,加上內地加緊金融監管,料續限制其短期上升空間。
  技術走勢上,恆指上月底創33484點歷史新高後,受制保歷加通道頂部,同時形成「烏雲蓋頂」利淡信號後回落,近日跌穿去年12月至今形成的短期上升軌,周三早段顯著反彈近900點,惟受制周二的下裂口頂部,其後跟隨A股再度受壓,最終單日轉向,並以接近全日低位收市,形成「穿頭破腳」利淡信號,若按自去年12月底累計升幅調整黃金比率0.618倍計,恆指短期將下試約30000點支持。
股份推介
中國玻璃 (03300)
建 議 : 買入($0.80)
止 蝕 : $0.74   目 標 : $0.90
理 由 : 因素:i) 集團為中國建材旗下玻璃上市平台,目前集團有效產能達到6200噸/天,佔國內浮法玻璃有效產能4%;ii) 過去兩年國內房地產銷售火熱,有效地降低開發商庫存。因玻璃需求滯後房地產銷售18-24個月,18年房地產建築動工應會帶動總體玻璃需求。在供?端2018年在更嚴厲的環保要求以及冷修的情況下,有效產能預計同比下降16%至13萬噸/天。因為環保原因導致供貨短缺,18年1月份國內浮法玻璃價格同比上漲12%。另外,純鹼佔生產成本25%,因為市場增加純鹼的供給,1月份純鹼價格同比下降17%;iii) 集團目前估值為市帳率0.6倍,對比其他上市玻璃公司平均市帳率2.8倍有明顯折讓。作為中建材浮法玻璃上市平台,我們相信集團未來將受惠於母公司的資產注入和其他運營方面的支持;iv) 股價於1月中大成交向上突破,其後回落整固,惟14日RSI仍處於50以上水平,有利股價後續再試高位,建議趁機吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》
 
※ 筆者無持有上述股份任何權益

天韻國際(06836)仍處9月至今升軌上,有利股價續試高位
2018-02-02 13:05
大市分析
預 測 : 高位受壓
支 持 位 : 32000   阻 力 位 : 33000
理 由 : 歐美股市普遍偏軟,恆指低開78點後,早段跟隨A股跌幅曾擴大至321點,其後中資金融、內房及博彩股低位現買盤,加上能源及電信零部件股造好,帶動大市修復失地,其中,蘋果(Apple)上季業績勝市場預期,刺激瑞聲(02018)及舜宇光學(02382)反彈超過4%,成為表現最佳藍籌股,恆指收報32640點,跌1點,大市半日成交減少至835.75億港元。
  港股1月至今再升逾10%後,現時估值仍處於近10年平均水平,我們續預期美國聯儲局續維持循序漸進加息步伐,同時內地經濟續維持穩定增長,加上IMF上調今明兩年全球經濟增長預測,內地資金續流入港股,及A股將獲納入MSCI新興市場指數,利好中期市況。資金面上,「滬港通」南下使用額度本周至今平均為達28%,與上周平均值相若,加上美匯短期續下試支持下,利好港股中線上揚。在宏觀基本面趨穩的背景下,上月中完結的中央經濟工作會議亦已為今年工作定調,當中再提及防風險、去槓桿,續成為今年及再往後兩年的主要工作,人行1年底上調公開市場逆回購、MLF及 SLF等利率後,但我們認為此舉為引導市場利率上行,控制宏觀槓桿,同時維持中美兩地息差,預期人行貨幣政策仍偏向中性,並續會利用MLF及逆回購等貨幣工具,維持短期流動性。A股方面,內地中長期資金流動性續偏緊,加上內地加緊金融監管,近日市場憂慮信託資金降槓桿,將觸發A股回調壓力。
  技術走勢上,恆指本月初以大成交先後突破近「頭肩底」「頸線」阻力(約30000點)及去年11月高位30200點後,升勢加劇,繼本月中旬升抵「頭肩底」量度升幅目標(約32300點)後,恆指正沿著去年12月至今形成的短期上升通道運行,本周初再創33484點歷史新高後,受制保歷加通道頂部回落,形成單日轉向並以接近全日低位收市,同時形成「烏雲蓋頂」利淡信號,本周初回補上周三的上升裂口(介乎32417點至32554點)後現反彈,恆指短期宜守32000點支持。
股份推介
天韻國際控股 (06836)
建 議 : 買入($1.30)
止 蝕 : $1.20   目 標 : $1.50
理 由 : 因素:i) 集團從事水果加工(OEM及自有品牌)及新鮮水果買賣,自有品牌包括天同時代、濱果時代及果小懶等,主要針對內地市場;集團於2014-2016年間收入及經調整利潤分別年複合長20.8%/19%,毛利率維持約30%水平。集團於2012年開始推出自家品牌,2014-2016年間收入年複合增長94%,至2017年上半年,收入仍按年升近54%至近1.4億元人民幣,佔總收入進一步提升至40%;ii) 集團自去年下半年將其下部分自有品牌產品提價後,料可紓緩上游原材料成本壓力,並有助下半年毛利率改善。此外,集團續致力擴大自家品牌產品線(SKU)及加強於內地的分銷業務,包括透過國內分銷系統鞏固自家品牌、擴大分銷及銷售網絡、增加分銷商數目及擴充至增長潛力巨大的地區,有利提升集團收入及盈利;iii) 我們預期2016-2018年間每股盈利年複合增長15.0%,現價相當於2018年預測市盈率6.8倍,中港兩地上市同業與國際同業平均19.4倍估值折讓69%,集團現時處淨現金狀態,佔現時市值約12%,隨著集團自有品牌業務佔比逐步提升,及市場對其認知度逐步提高,其估值可獲重估機會,隨著集團自有品牌業務佔比逐步提升,及市場對其認知度逐步提高,其估值可獲重估機會;iv) 股價仍處今年9月至今升軌上,利股價續試高位,建議趁低吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》
 
※ 筆者無持有上述股份任何權益

信邦(01571)保歷加通道底部現支持回升,有利續試高位
2018-02-01 13:02
大市分析
預 測 : 高位受壓
支 持 位 : 32300   阻 力 位 : 33000
理 由 : 聯儲局續維持利率不變,會後聲明暗示短期內再加息,恆指高開63點後,半日走勢反覆,於內銀、內房股推動下,升幅曾擴大大至161點,其中,中海外(00688)及華潤置地(01109)升超過4%,連同神華(01088)成為表現最佳藍籌股,惟內險、石油、科技及博彩股受壓,拖累指數午前再度受壓,恆指收報32743點,跌143點,大市半日成交904.01億港元,半日高低波幅近300點。
  港股1月至今再升逾10%後,現時估值仍處於近10年平均水平,我們續預期美國聯儲局續維持循序漸進加息步伐,同時內地經濟續維持穩定增長,加上IMF上調今明兩年全球經濟增長預測,內地資金續流入港股,及A股將獲納入MSCI新興市場指數,利好中期市況。資金面上,「滬港通」南下使用額度本周至今平均為達32%,昨日更達47%,加上美匯短期續下試支持下,利好港股中線上揚。在宏觀基本面趨穩的背景下,上月中完結的中央經濟工作會議亦已為今年工作定調,當中再提及防風險、去槓桿,續成為今年及再往後兩年的主要工作,人行1年底上調公開市場逆回購、MLF及 SLF等利率後,但我們認為此舉為引導市場利率上行,控制宏觀槓桿,同時維持中美兩地息差,預期人行貨幣政策仍偏向中性,並續會利用MLF及逆回購等貨幣工具,維持短期流動性。A股方面,內地中長期資金流動性續偏緊,加上內地加緊金融監管,料續限制A股短期上升空間。
  技術走勢上,恆指本月初以大成交先後突破近「頭肩底」「頸線」阻力(約30000點)及去年11月高位30200點後,升勢加劇,繼本月中旬升抵「頭肩底」量度升幅目標(約32300點)後,恆指正沿著去年12月至今形成的短期上升通道運行,本周初再創33484點歷史新高後,受制保歷加通道頂部回落,形成單日轉向並以接近全日低位收市,同時形成「烏雲蓋頂」利淡信號,昨日回補上周三的上升裂口(介乎32417點至32554點)後現反彈,恆指短期宜守昨日低位32300點支持。
股份推介
信邦控股 (01571)
建 議 : 買入($6.00)
止 蝕 : $5.40   目 標 : $6.80
理 由 : 因素:i) 集團為第二大供應商(Tier-2 supplier)及最大型的汽車塑膠電鍍零件出口商,其客戶包括國際一線品牌,包括通用汽車(GM)、福特(Ford)、戴姆拿(Daimler)及北京賓士等;受惠於集團一站式生產工序(由產品設計、模具設計、注塑、電鍍及驗收)具成本優勢,加上集團2014-2016年間毛利率由38.5%逐步攀升至41.1%,高於同行平均水準500-600點子。ii) 集團現時主要客戶均來自歐美及內地品牌,若成功爭取加日本品牌訂單,可進一步優化客戶組合;由於集團現時有效稅率高於本港上市同業,未有具有下調空間,有利業績;iii) 剔除2017年約1,700萬元人民幣上市前開支後,現價相當於2017年/2018預測市盈率10.9/8.7倍,估值較本港、內地及國際同業平均19.3/16.0倍,分別估值折讓43%/46%,集團現時處淨現金狀態,佔市值約20%,加上預期派息比率不低於30%,隨著市場對對其認知度逐步提高,估值可望獲得向上重估機會;iv) 股價至保歷加通道底部現支持回升,並處去年12月至今的短期升軌上,利股價續試高位,建議趁低吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》
 
※ 筆者無持有上述股份任何權益



Copyright ET Net Limited. All rights reserved. Use of this site signifies your agreement to the terms of use.

DISCLAIMER: ET Net Limited and The Stock Exchange of Hong Kong Limited endeavour to ensure the accuracy and reliability of the information provided, but do not guarantee its accuracy and reliability and accept no liability (whether in tort or contract or otherwise) for any loss or damage arising from any inaccuracies or omissions.