趙晞文
信達國際研究部董事
電郵:hayman.chiu@cinda.com.hk

彩生活(01778)續處3月至今升軌上,有利續試高位
2018-06-11 13:30
大市分析
預 測 : 高位受壓
支 持 位 : 30000   阻 力 位 : 31600
理 由 : 歐美股市上周五(8日)普遍靠穩,而過去周末舉行的G7領袖峰會氣氛緊張,恆指高開59點後,走勢反覆,金融及科技股低位現承接,加上博彩及消費股造好,支撐大市,其中,吉利(00175)反彈3%,連同金沙中國(01928)及中國神華(01088)成為表現最佳藍籌股,恆指收報31055點,升97點,大市半日成交減少至424.0億港元。
  美國最新的經濟數據顯示,整體勞動市場仍穩健,同時通脹數據溫和,續支持聯儲局年內循序漸進加息;另外,美國重提向中國總值500億美元商品加徵25%關稅,清單將於6月15日公布,令中美貿易戰再起波瀾,將限制港股及其他風險資產短期反彈動力。港股除受外圍因素外,「滬港通」南下使用額度,於5月起正式擴大互聯互通機制每日額度後,初段「滬港通」南下使用額度略見改善(平均使用額度約2.0%),但自中旬再度減少,早前更出現9個交易日連續出現淨流出,而金管局近日承接超過150億港元沽盤後,港?跌勢哨喘定,但短期走資壓力仍存下,限制大市反彈力度。A股方面,內地近日債務違約問題有所增加,債市動盪打擊市場情緒,同時,市場憂慮新經濟公司上市或發行中國存託憑證(CDR)將會抽走市場資金,此外,本周是內地5月經濟數據周,4月以來,債務違約風險頻發,如果5月信貸社融數據偏弱,將引發市場對信用風險持續發酵和擴大以及對後續經濟下行的擔憂,利淡A股,上證短期或要下試3000點關口。
  技術走勢上,恆指自今年1月底起,逐步形成對稱三角形形態後,近三個月於三角形形態內運行,至5月中旬回補5月初的下跌裂口(介乎30432至30571點),更突破對稱三角形頂部阻力,彈至50天線受阻,並接連形成「穿頭破腳」利淡形態後,走勢轉弱,上周回落至早前形成的對稱三角形內,並下試此形態底部後再現支持回升,但仍受制年初至今下降軌頂部,倘若於成交配上破並穩守其上,港股短期可上試31500點。
股份推介
彩生活 (01778)
建 議 : 買入($7.50)
止 蝕 : $6.70   目 標 : $8.80
理 由 : 因素:i)集團為國內最大的物業管理公司,2017年總平臺管理面積同比增長17%至9億平方米,其中,在管面積達4.36億平方米,合作面積達4.64平方米。集團收入面積達2.9億平方米,同比增長9.5%。集團2017年淨利潤3.2億人民幣,同比增長71%,大幅高於盈喜裡指引的50%增長。總收入按年增長21%,達16億人民幣。物業管理收入按年增長16%至12億人民幣,總體毛利率受益於高毛利增值服務增長,同比上升1.3點,達44.9%。ii)集團去年底斥資20.12億元人民幣大股東花樣年(1777.HK)收購深圳市萬象(萬達物業管理)100%權益,是次收購作價相當於當時隱含市盈率約7.0倍,隨著交易於上半年內完成,料其收入及盈利貢獻可於今年全年業績內反映,利好股價;iii)現價相當於2018年15倍預測市盈率,較行業平均22倍估值折讓32%,由於集團的管理面積、O2O增值業務收入佔比最高,加上市場或低估完成併購後的協同效應,我們預計會為公司帶來重估的機遇;iv)股價續處今年3月至今升軌攀升,加上保歷加通道向上擴闊,有利股價續試高位,建議趁低吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》
 
※ 筆者無持有上述股份任何權益

特步(01368)各移動平均線順勢排列,利股價續試高位
2018-06-08 13:24
大市分析
預 測 : 高位受壓
支 持 位 : 30000   阻 力 位 : 31600
理 由 : 歐美股市個別發展,恆指低開78點後,跌幅擴大,金融、電信、科技及消費股續支撐大市,其中,神華(01088)及聯通(00762)跌3%,連同騰訊(00700)、瑞聲(02018)及中國旺旺(000151)成為表現最差藍籌股,恆指收報31126點,跌386點,大市半日成交480.94億港元。
  美國最新的經濟數據顯示,整體勞動市場仍穩健,同時通脹數據溫和,續支持聯儲局年內循序漸進加息;另外,美國重提向中國總值500億美元商品加徵25%關稅,清單將於6月15日公布,令中美貿易戰再起波瀾,南歐政局仍不穩,將限制港股及其他風險資產短期反彈動力。港股除受外圍因素外,「滬港通」南下使用額度,於5月起正式擴大互聯互通機制每日額度後,初段「滬港通」南下使用額度略見改善(平均使用額度約2.0%),但自中旬再度減少,早前更出現9個交易日連續出現淨流出,而金管局近日承接超過150億港元沽盤後,港匯跌勢哨喘定,但短期走資壓力仍存下,限制大市反彈力度。A股方面,市場利率上調,內地加緊金融監管,及憂慮中美貿易戰陰霾,續困擾大市,而內地早前發布的資管新規正式稿中,將過渡期延長18個月至到2020年底,表明監管層力確保市場平穩,給予金融機構充足的調整和轉型時間,有助於權益類市場的企穩。內地已正式擴大互聯互通機制每日額度,相信為A股6月納入MSCI後作準備,續利好中線走勢,上證短期可守3000點關口。
  技術走勢上,恆指自今年1月底起,逐步形成對稱三角形形態後,近三個月於三角形形態內運行,至5月中旬回補5月初的下跌裂口(介乎30432至30571點),更突破對稱三角形頂部阻力,彈至50天線受阻,並接連形成「穿頭破腳」利淡形態後,走勢轉弱,上周回落至早前形成的對稱三角形內,並下試此形態底部後再現支持回升,但仍受制年初至今下降軌頂部,倘若於成交配上破並穩守其上,港股短期可上試31500點。
股份推介
特步國際 (01368)
建 議 : 買入($5.00)
止 蝕 : $4.60   目 標 : $5.64
理 由 : 因素:i)集團2017年業績略勝市場預期,雖然期內收入與市場預期相若,但受惠專業運動產品銷售增加,帶動毛利率較略高於預期30點子下(2017年:43.9%,按年升70點子),每股經調整盈利較市場預期高約4%;另外,集團去年下半年財務狀況,較上半年有所改善;同時,集團2017年第四季同店銷售按年增長,加快至高單位數升幅,而庫存亦續維持約4個月水平;ii)於現時零售端庫存較往年平均為低,料分銷商將加快補單,連同去年同期低基數效應下,料集團今年首季同店銷售增速,可望進一步加快;由於市場預期集團今年收入與2017年相當接近,隨著集團完成3年戰略轉型,於分銷商營運狀況持續提升,旗下店舖新品銷售比例增加,利好股價;iii)現價相當於2018年預測市盈率約15.2倍,較安踏(02020)同期25.6倍的估值折讓40%,隨著集團營運狀況可望逐步改善,毛利率續受惠功能性鞋履及服飾持續增加,其估值可獲向上重估機會。iv)股價仍處去年12月至今升軌上,現時各移動平均線順勢排列,利股價續試高位,建議吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》
 
※ 筆者無持有上述股份任何權益

I.T(00999)RSI重上50,有利股價進一步上試高位
2018-06-07 14:38
大市分析
預 測 : 高位受壓
支 持 位 : 30000   阻 力 位 : 31600
理 由 : 美股三大指數市高收,恆指承接外圍升勢裂口高開205點後,大部分時間於31400點水平上落,金融、內房、科技及消費股續支撐大市,其中,吉利(00175)及平安(02318)升近3%,連同蒙牛(02319)及神華(01088)成為表現最佳藍籌股,恆指收報31432點,升173點,大市半日成交543.6億港元。
  美國最新的經濟數據顯示,整體勞動市場仍穩健,同時通脹數據溫和,續支持聯儲局年內循序漸進加息;另外,美國重提向中國總值500億美元商品加徵25%關稅,清單將於6月15日公布,令中美貿易戰再起波瀾,南歐政局仍不穩,將限制港股及其他風險資產短期反彈動力。港股除受外圍因素外,「滬港通」南下使用額度,於5月起正式擴大互聯互通機制每日額度後,初段「滬港通」南下使用額度略見改善(平均使用額度約2.0%),但自中旬再度減少,早前更出現9個交易日連續出現淨流出,而金管局近日承接超過150億港元沽盤後,港匯跌勢哨喘定,但短期走資壓力仍存下,限制大市反彈力度。A股方面,市場利率上調,內地加緊金融監管,及憂慮中美貿易戰陰霾,續困擾大市,而內地早前發布的資管新規正式稿中,將過渡期延長18個月至到2020年底,表明監管層力確保市場平穩,給予金融機構充足的調整和轉型時間,有助於權益類市場的企穩。內地已正式擴大互聯互通機制每日額度,相信為A股6月納入MSCI後作準備,續利好中線走勢,上證短期可守3000點關口。
  技術走勢上,恆指自今年1月底起,逐步形成對稱三角形形態後,近三個月於三角形形態內運行,至5月中旬回補5月初的下跌裂口(介乎30432至30571點),更突破對稱三角形頂部阻力,彈至50天線受阻,並接連形成「穿頭破腳」利淡形態後,走勢轉弱,上周回落至早前形成的對稱三角形內,並下試此形態底部後再現支持回升,但仍受制年初至今下降軌頂部,倘若於成交配上破並穩守其上,港股短期可上試31500點。
股份推介
I.T (00999)
建 議 : 買入($5.40)
止 蝕 : $5.00   目 標 : $6.00
理 由 : 因素:i)集團剛公布2018財年業績雖符合市場預期,收入及純利分別按年升4.8%/37.1%,但毛利率按年擴大1.9個百份點至63.5%,較市場預期62.1%為高。期內,香港、內地、日本及美國市場分別貢獻集團39%、46%、12%的收入,在零售折扣減少及零售市道回穩下,香港市場期內經濟虧損大幅收窄67%至3,900萬港元(上半財年:1.1億港元經營虧損);ii)集團表示2019財年港澳地區首季同店銷售,與2018財年下半年相若,加上集團每年約有25-30%的分店需要續租,預期集團可受惠本港租金持續下降,料可帶動首季業績;另外,集團於美國新開的大面積旗艦店營運效益逐步提升,同時旗下"APE"於5月推出"BAPEXXV"25周年紀念系列產品,料有助帶動此分部銷售;iii)現價相當於11.0倍的2018財年市盈率及4.6%的預期股息率,估值與過去10年平均值相若,亦較本地服飾零售股平均18.5倍的預測市盈率折讓39%,考慮到集團於日本及內地市場的優秀執行力,加上香港市場有望於2019財年轉虧為盈,估值可獲重估空間;iv)股價此前形成「雙底」形態,14日RSI近日重上50以上,有利股價進一步上試高位,建議吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》
 
※ 筆者無持有上述股份任何權益

錦江酒店(02006)續處去年中至今長期升軌上,有望上試高位
2018-06-05 13:02
大市分析
預 測 : 高位受壓
支 持 位 : 30000   阻 力 位 : 31500
理 由 : 歐美股市高收,恆指高開11點後,早市走勢反覆,於內險、內房、科技及消費股續支撐大市,其中,中國海外(00688)及華潤置地(01109)再升超過2%,連同九倉置業(01997)成為表現最佳藍籌股,恆指收報31047點,升48點,大市半日成交減少至520.42億港元。
  美國最新的經濟數據顯示,整體勞動市場仍穩健,同時通脹數據溫和,續支持聯儲局年內循序漸進加息;另外,美國重提向中國總值500億美元商品加徵25%關稅,清單將於6月15日公布,令中美貿易戰再起波瀾,南歐政局仍不穩,將限制港股及其他風險資產短期反彈動力。港股除受外圍因素外,「滬港通」南下使用額度,於5月起正式擴大互聯互通機制每日額度後,初段「滬港通」南下使用額度略見改善 (平均使用額度約2.0%),但自中旬再度減少,近9個交易日連續出現淨流出,而金管局近日承接超過150億港元沽盤後,港匯跌勢哨喘定,但短期走資壓力仍存下,限制大市反彈力度。A股方面,市場利率上調,內地加緊金融監管,及憂慮中美貿易戰陰霾,續困擾大市,而內地早前發布的資管新規正式稿中,將過渡期延長18個月至到2020年底,表明監管層力確保市場平穩,給予金融機構充足的調整和轉型時間,有助於權益類市場的企穩。內地已正式擴大互聯互通機制每日額度,相信為A股6月納入MSCI後作準備,續利好中線走勢,上證短期可守3000點關口。
  技術走勢上,恆指自今年1月底起,逐步形成對稱三角形形態後,近三個月於三角形形態內運行,至5月中旬回補5月初的下跌裂口(介乎30432至30571點),更突破對稱三角形頂部阻力,彈至50天線受阻,並接連形成「穿頭破腳」利淡形態後,走勢轉弱,上周回落至早前形成的對稱三角形內,並下試此形態底部後再現支持回升,但仍受制年初至今下降軌頂部,倘若於成交配上破並穩守,港股短期可上試31500點。
股份推介
錦江酒店 (02006)
建 議 : 買入($3.60)
止 蝕 : $3.30   目 標 : $4.00
理 由 : 因素:i)以客房數計算,集團為目前中國最大的酒店運營商,集團去年上半年收入達92億元人民幣,同比增長25.3%,其中,有限服務酒店(例如僅提供床、住服務)為集團主要收入來源,期內收入按年升45.1%至61.6億元,並佔總營業額約66.9%。集團近年透過併購壯大業務規模,於2016年先後完成鉑濤集團及維也納酒店的交割,進一步提升和鞏固業務規模。ii)行業數據顯示,內地酒店平均入住率已由低位回升,平均可出租客房收入跌勢亦有所喘定,隨著內地經濟回穩,並預期維持穩定增長,於企業信心回升提升企業資源投放,加上內地居民消費升級,料有助中階酒店提價;集團控股股東錦江國際集團現時持有雅高酒店集團(AccorHotels)約12%股權,往後若進行資產重組,或可獲注入香港上市平台;iii)現價相當於2018年10.2倍預期EV/EBITDA,較香港、國內及國際同業平均約15倍估值折讓32%,而其持有的三間A股上市平台公司總流通市值已達184億港元,錦江酒店現時流通市值(約46.9億港元),僅相當於前者25%,隨著行業營運狀況改善,加上市場對國企改革及往後或獲納入「深港通」的預期,估值可獲向上重估空間;iv)股價續處去年中至今長期升軌上,利股價續上試高位,建議趁低吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》
 
※ 筆者無持有上述股份任何權益

津上機床(01651)保歷加通道向上擴闊,利股價續試高位
2018-06-04 14:55
大市分析
預 測 : 高位受壓
支 持 位 : 30000   阻 力 位 : 31000
理 由 : 市場憂慮美國與主要貿易夥伴爆發貿易戰,令經濟蒙上陰影,美股三大指數低收,恆指裂口高開344點後,於金融、地產、科技及消費股推動大市升勢,其中,中國海外(00688)及華潤置地(01109)升3%,連同國壽(02628)成為表現最佳藍籌股,恆指收報30884點,升391點,大市半日成交527.77億港元。
  美國最新的經濟數據顯示,整體勞動市場仍穩健,同時通脹數據溫和,續支持聯儲局年內循序漸進加息;另外,美國重提向中國總值500億美元商品加徵25%關稅,清單將於6月15日公布,令中美貿易戰再起波瀾,連同南歐政局仍存不穩定性,利淡港股及其他風險資產。港股除受外圍因素外,「滬港通」南下使用額度,於5月起正式擴大互聯互通機制每日額度後,初段「滬港通」南下使用額度略見改善(平均使用額度約2.0%),但自中旬再度減少,近8個交易日連續出現淨流出,而金管局近日承接超過150億港元沽盤後,港?近日跌勢哨喘定,但短期走資壓力仍存下,限制大市反彈力度。A股方面,市場利率上調,內地加緊金融監管,及憂慮中美貿易戰陰霾,續困擾大市,而內地早前發布的資管新規正式稿中,將過渡期延長18個月至到2020年底,表明監管層力確保市場平穩,給予金融機構充足的調整和轉型時間,有助於權益類市場的企穩。內地已正式擴大互聯互通機制每日額度,相信為A股6月納入MSCI後作準備,續利好中線走勢,上證短期可守3000點關口。
  技術走勢上,恆指自今年1月底起,逐步形成對稱三角形形態後,近三個月於三角形形態內運行,至5月中旬回補5月初的下跌裂口(介乎30432至30571點),更突破對稱三角形頂部阻力,彈至50天線受阻,並接連形成「穿頭破腳」利淡形態後,走勢轉弱,上周回落至早前形成的對稱三角形內,並進一步下試此形態底部支持,鑑於大市近期成交萎縮,及南歐政局仍存不穩定性,倘若失守,港股短期要下試4月份低位(約29500點支持)。
股份推介
津上機床中國 (01651)
建 議 : 買入($10.00)
止 蝕 : $9.20   目 標 : $11.20
理 由 : 因素:i)集團由日本津上集團(6101JP)成立,主要從事TSUGAMI品牌數控高精密機床(CNCs)的製造及銷售,包括(1)精密自動車床及精密刀塔車床等。2016年,集團在中國數控高精密機床行業位居第四,細分到精密自動車床市場,則佔有34.8%的市場份額,位居行業第一。中國數控高精密機床2016年的銷售比率僅24%,仍低於日本、德國、美國期內平均約62%的比率,隨著國內機床行業下遊客戶(如汽車以及電子消費產品等)產品結構升級持續,需求端對機床的精准度要求更高,加上內地人工成本持續增加,及國家「中國製造2025」發展戰略,因此預計國內產量與進口量的差額將持續擴大;ii)集團控股股東早前發布中國分部截至2018年3月底止年度業績,期內,實現銷售淨額約392.27億日圓(折合約23億元人民幣),同比增長約46.66%;分部經營溢利按年升78%至52.31億日圓(折合約3.0億元人民幣),或反映集團於6月公布的業績或勝市場預期。另外,集團若再接獲國際手機客戶訂單,料成為股價上升催化劑;iii)現價相當於2018/19財年13.0倍預測市盈率,分別較香港、內地上市同業及日本龍頭企業平均23.0倍估值,折讓43%,隨著市場對集團認知度提高,其估值可獲重估機會,並收窄與同業差距;iv)股價近一個月於10.00元現支持,加上及保歷加通道向上擴闊,利股價續試高位,續建議趁低吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》
 
※ 筆者無持有上述股份任何權益

日清食品(01475)續處3月至今升軌上,有利續試高位
2018-05-31 13:40
大市分析
預 測 : 下試支持
支 持 位 : 29500   阻 力 位 : 30600
理 由 : 意大利五星運動黨再次嘗試籌組聯合政府,意大利政府成功標售5年同10年期國債,紓緩投資者對意大利出現債務危機的疑慮,恆指承接外圍裂口高開217點後,大部分時間於30200點水平徘徊,金融、地產、能源、及博彩帶動大市反彈,其中,蒙牛升超過5%,連同中石化(00386)及中國旺旺(00151)等成為表現最佳藍籌股,恆指收報30283點,升226點,大市半日成交523.87億港元。
  美國最新的經濟數據顯示,整體勞動市場仍穩健,同時通脹數據溫和,續支持聯儲局年內循序漸進加息;另外,美國重提向中國總值500億美元商品加徵25%關稅,清單將於6月15日公布,令中美貿易戰再起波瀾,連同南歐政局不穩,令市場被險情緒升溫,利淡港股及其他風險資產。港股除受外圍因素外,「滬港通」南下使用額度,於4月份錄得開通以來首次出現單月資金淨流出後,自5月起正式擴大互聯互通機制每日額度後,5月至今,「滬港通」南下使用額度略見改善(平均使用額度約1.0%),但近四個交易再出淨流出,而金管局近日承接超過150億港元沽盤後,港匯近日跌勢哨喘定,但短期走資壓力仍存下,限制大市反彈力度。A股方面,市場利率上調,內地加緊金融監管,及憂慮中美貿易戰陰霾,續困擾大市,而人行上月底起正式實施定向降準,旨在緩解銀行間資金流動性,引導貨幣信貸及社會融資規模平穩適度增長,同時早前發布的資管新規正式稿中,將過渡期延長18個月至到2020年底,表明監管層力確保市場平穩,給予金融機構充足的調整和轉型時間,有助於權益類市場的企穩。內地已正式擴大互聯互通機制每日額度,相信為A股6月納入MSCI作準備,續利好中線走勢,上證短期可守3000點關口。
  技術走勢上,恆指自今年1月底起,逐步形成對稱三角形形態後,近三個月於三角形形態內運行,至5月中旬回補5月初的下跌裂口(介乎30432至30571點),更突破對稱三角形頂部阻力,彈至50天線受阻,並接連形成「穿頭破腳」利淡形態後,走勢轉弱,繼周二回落至早前形成的對稱三角形內,周三進一步此形態底部支持,但鑑於大市近期成交萎縮,及期指結算因素,加上南歐政局不穩,倘若失守,港股短期要下試4月份低位(約29500點支持)。
股份推介
日清食品 (01475)
建 議 : 買入($5.00)
止 蝕 : $4.50   目 標 : $5.50
理 由 : 因素:i)按2016年零售銷售額計算,集團於香港市場率達65%,而於內地的中高端市場(零售價高於人民幣5元),集團佔約20%份額,康師傅(00322)、統一(00220)分別佔38%及17%。在消費升級的趨勢下,集團的品牌知名度及一直以來的中高端定位有助集團搶佔市場份額。ii)從康師傅、統一近期的業績表現可見,方便面行業已逐漸消化外賣行業帶來的衝擊,銷售增長及提價能力於均有所改善,集團的經營情況亦有望受惠。另外,集團由母公司分拆上市後可獨立作出決策,同時集團亦正把其管理及銷售團隊人員當本地化,除減低成本外亦有利拓展市場。當中,集團近日與「一風堂」拉面品牌聯合推出高端杯面產品,管理層表示銷售情況理想,有望帶動2018年業績;iii)根據彭博綜合預測,現價相當於23倍的2018年市盈率,較康師傅、統一平均約30倍有明顯折讓,然而我們認為集團較高端的定位於中線有望取得較康師傅及統一較理想的增長,估值有上調空間;iv)股價近日於4.50元現不俗回升,並續處今年3月至今升軌上,有利股價續試高位,建議趁低吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》
 
※ 筆者無持有上述股份任何權益



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