趙晞文
信達國際研究部董事
電郵:hayman.chiu@cinda.com.hk

廣深鐵路(00525)於保歷加通度底部現支持,可趁低吸納
2017-08-18 13:02
大市分析
預 測 : 高位受壓
支 持 位 : 27000   阻 力 位 : 28000
理 由 : 美國總統特朗普解散兩個高級商界諮詢機構後,市傳國家經濟委員會主任科恩亦可能離任,並憂慮特朗普往後施政更加艱難,歐美股市全線低收,恆指裂口低開344點後,低位現承接,金融、地產及能源主導大市跌勢,其中,聯想(00992)上季業績遠遜市場預期,拖累股價跌3%,而騰訊(00700)及中國平安(02319)業績遠勝市場預期,股價續受追捧,除成為表現最佳藍籌股,同時帶動指數修復部分失地,恆指收報27150點,跌195點,大市半日成交460.78億元。
  港股連升7個月後,現時估值仍處於近5年平均水平,雖然內地早前公布的金融資料參差,受金融去槓桿所致,預料未來M2增速可能保持較低水平,但內地次季經濟數據普遍較市場預期為佳,為全年經濟增長6.5%的目標打好良好基礎,利好市況,加上市場對恆指未來12個月的每股盈利預測持續上調,若8月重磅藍籌國企上半年度業績勝市場預期,將觸發新一輪盈利預測上調。資金面上,於套息活動持續下,美匯指數近日持續走弱,港匯近日進一步跌至7.8250水平,同時「滬港通」中「港股通」南下使用額度佔比,自上周末段起,連續4個交易日錄得淨流出,當中中資金融、能源及有色金屬類流出情況較嚴重,反映內地資金流入市態度轉弱,限制港股短期反彈動力。在宏觀基本面趨穩的背景下,防風險、去槓桿已成為貨幣政策關注的重點,貨幣政策操作呈現邊際收緊的傾向,同時續會利用MLF及逆回購等貨幣工具,適度維持短期流動性。A股方面,內地中長期資金流動性續偏緊,加上內地加緊金融監管,料續限制A股短期上升空間。
  技術走勢上,恆指近日受制保歷加通道頂部回落,預期於市場避險情緒升溫下,上周末段下挫後,近日於20天線附近爭持,若短期再失守上周低位26864點,港股將下試長期上升通道底部支持(約26000點),此與50天線及7月中的上升裂口底部(介乎26147點至26255點)及6月高位(26090點)相當接近。
股份推介
廣深鐵路股份 (00525)
建 議 : 買入($4.12)
止 蝕 : $3.80   目 標 : $4.60
理 由 : 因素:i)去年中央經濟工作會議提出,混合所有制改革是國企改革的重要突破口,當中,鐵路是新出現的三大領域之一,其後,發改委去年底發布《鐵路普通旅客列車運輸定價成本監審辦法(試行)》徵求意見稿,意在規範化、透明化普鐵運價形成機制,啟示鐵路改革預期提升;ii) 由於價格改革是鐵路改革的主要方向之一,就普通鐵路票價而言,已有逾20年未提價,市場對鐵路客運提價預期更為強烈,相信廣鐵是最大得益者,提價幅度兼顧考慮通脹和鐵路運輸公益性,市場預期10%-30%提升幅度可能性較高。另外,集團還擁有超過1200萬平方米的土地資源待發展,一旦可換轉成倉庫、商業或住宅專案發展,土地價值可望釋放;iii) 現價相當於2017年預測市盈率17.8倍,與過往5年平均估值折讓約10%,惟已處於近1年交易區間底部,若集團收入及純利能力持續改善,有利集團享有較高的估值;iv) 股價於保歷加通度底部現支持,加上14日RSI已呈超賣回升,MACD信號線續現「牛差」買入信號,有利股價反彈,建議趁低吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》
  
* 筆者無持有上述股份任何權益

玖紙(02689)仍處5月至今升軌上,有利續試高位
2017-08-17 13:02
大市分析
預 測 : 高位受壓
支 持 位 : 27000   阻 力 位 : 28000
理 由 : 歐美股市隔晚個別發展,恆指裂口高開201點後,於金融、地產及能源現沽壓下,升幅逐步收窄,而騰訊(00700)上季業績遠勝市場預期,刺激股價曾升5%,連同國泰(00293)及銀娛(00027)成為表現最佳藍籌股,恆指收報27366點,微跌0.41點,大市半日成交583.25億元。
  港股連升7個月後,現時估值仍處於近5年平均水平,雖然內地早前公布的金融資料參差,受金融去槓桿所致,預料未來M2增速可能保持較低水平,但內地次季經濟數據普遍較市場預期為佳,為全年經濟增長6.5%的目標打好良好基礎,利好市況,加上市場對恆指未來12個月的每股盈利預測持續上調,若8月重磅藍籌國企上半年度業績勝市場預期,將觸發新一輪盈利預測上調。資金面上,於套息活動持續下,美匯指數近日持續走弱,港匯近日進一步跌至7.8250水平,同時「滬港通」中「港股通」南下使用額度佔比,自上周末段起,連續4個交易日錄得淨流出,當中中資金融、能源及有色金屬類流出情況較嚴重,反映內地資金流入市態度轉弱,限制港股短期反彈動力。在宏觀基本面趨穩的背景下,防風險、去杠杆已成為貨幣政策關注的重點,貨幣政策操作呈現邊際收緊的傾向,同時續會利用MLF及逆回購等貨幣工具,適度維持短期流動性。A股方面,內地中長期資金流動性續偏緊,加上內地加緊金融監管,料續限制A股短期上升空間。
  技術走勢上,恆指近日受制保歷加通道頂部回落,預期於市場避險情緒升溫下,上周末段下挫後,近日於20天線爭持,若短期再失守上周低位26,864點,港股將下試長期上升通道底部支持(約26000點),此與50天線及7月中的上升裂口底部(介乎26147點至26255點)及6月高位(26090點)相當接近。
股份推介
玖龍紙業 (02689)
建 議 : 買入($12.00)
止 蝕 : $11.00   目 標 : $14.00
理 由 : 因素:i) 集團上年度全年業績勝市場預期,期內受惠成本下降,帶動毛利率按年升260點子至18.3%,下半年每噸毛利達每噸245元人民幣,較上半年每噸198元人民幣顯著提升,帶動純利較市場預期高17%;ii)市場預計紙品價格將有上漲機會,料成為股價短期上升催化劑。另外,集團續優化貸款組合,將外債陸續轉為人民幣貸款,料集團受?兌虧損的負面影響逐步降低,料亦可帶動業績,同時降低淨負債水準;iii) 現價相當於2018年度10.7倍預測市盈率,與集團近5年平均10.8倍估值相若,隨著集團經營狀況持續改善,帶動收入及每股盈利重拾增長,料其估值續可獲重估機會,利好股價; iv) 股價仍處5月至今升軌上,利股價續試高位,建議趁機吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》
  
* 筆者無持有上述股份任何權益

安踏體育(02020)成交配合突破橫行區,可趁低收集
2017-08-16 13:02
大市分析
預 測 : 高位整固
支 持 位 : 26800   阻 力 位 : 27500
理 由 : 歐美股市隔晚個別發展,恆指高開64點後,於金融、博彩、科技及內需股造好下,升幅曾擴大至173點,其中,蒙牛(02319)升超過5%,連同建行(00939)及銀娛(00027)成為表現最佳藍籌股,恆指收報27354點,升179點,大市半日成交460.48億元。
  港股連升7個月後,現時估值仍處於近5年平均水平,雖然內地早前公布的金融資料參差,受金融去槓桿所致,預料未來M2增速可能保持較低水平,但內地次季經濟數據普遍較市場預期為佳,為全年經濟增長6.5%的目標打好良好基礎,利好市況,加上市場對恆指未來12個月的每股盈利預測持續上調,若8月重磅藍籌國企上半年度業績勝市場預期,將觸發新一輪盈利預測上調。資金面上,於套息活動持續下,美匯指數近日持續走弱,港匯近日進一步跌至7.8250水平,同時「滬港通」中「港股通」南下使用額度佔比,自上周末段起,連續4個交易日錄得淨流出,當中中資金融、能源及有色金屬類流出情況較嚴重,反映內地資金流入市態度轉弱,限制港股短期反彈動力。即港股上周末段借市場憂慮地緣政治局勢轉趨緊張,指數由高位回落近1000點,預期港股短期續現調整壓力,惟於26000點將現不俗支持。在宏觀基本面趨穩的背景下,防風險、去槓桿已成為貨幣政策關注的重點,貨幣政策操作呈現邊際收緊的傾向,同時續會利用MLF及逆回購等貨幣工具,適度維持短期流動性。A股方面,內地中長期資金流動性續偏緊,加上內地加緊金融監管,料續限制A股短期上升空間。
  技術走勢上,恆指近日受制保歷加通道頂部回落,預期於市場避險情緒升溫下,上周末段下挫後,近日於20天線爭持,若短期再失守上周低位26864點 ,港股將下試長期上升通道底部支持(約26000點),此與50天線及7月中的上升裂口底部(介乎26147點至26255點)及6月高位(26090點)相當接近。
股份推介
安踏體育 (02020)
建 議 : 買入($28.00)
止 蝕 : $26.00   目 標 : $33.00
理 由 : 因素:i) 集團上半年業績理想,期內純利較市場預期高10%,主要受惠各產品線毛利率報升,加上高毛利FILA業務貢獻增加,並帶動集團上半年毛利率按年升270點子至50.6%;集團上季,安踏主品牌產品零售額按年升幅加快至20-30%(相比首季按年低雙位數增長),反映零售端銷情續改善,期內庫存續企約4個月的正常水平,反映分銷商盈利狀況仍理想;ii) 由於集團上半年純利及毛利率均勝市場預期,料短期再觸發市場上調其盈利預測,利好短期股價;另外,集團推出更多高毛利功能性產品,加上推出專業足球產品系列,連同營運持續改善的FILA,料成為集團新增長動力;iii) 我們預期集團2016-2018年每股盈利年複合增長約14.5%,剔除今年上半年手頭現金後,現價相當於2018年預測市盈率約16.0倍,較國際同業平均27.6倍估值折讓近42%,隨著集團推出更多高毛利功能性產品,連同營運持續改善的FILA,料成為集團新增長動力,因此我們認為其估值可向上收窄與國際同業差距;iv) 股價近日以大成交突破近1個月的橫行區(26.0-28.0元),若能穩守其上,加上保歷加通道向上擴闊,有利股價續試高位,建議趁低吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》
  
* 筆者無持有上述股份任何權益

比亞迪電子(00285)各平均線順勢排列,有利續試高位
2017-08-15 14:20
大市分析
預 測 : 高位整固
支 持 位 : 26400   阻 力 位 : 27300
理 由 : 歐美股市格晚造好,恆指裂口高開121點後,於金融、地產及科技股現買盤下,升幅曾擴大至近200點,其中,工行(01398)及建行(00939)升超過2%,連同瑞聲(02018)成為表現最佳藍籌股,國際油價跌2%,能源股則逆市受壓,恆指收報27358點,升108點,大市半日成交553.21億元。
  港股連升7個月後,現時估值仍處於近5年平均水平,雖然內地早前公布的金融資料參差,受金融去槓桿所致,預料未來M2增速可能保持較低水平,但內地次季經濟資料普遍較市場預期為佳,為全年經濟增長6.5%的目標打好良好基礎,利好市況,加上市場對恆指未來12個月的每股盈利預測持續上調,若8月重磅藍籌國企上半年度業績勝市場預期,將觸發新一輪盈利預測上調。資金面上,於套息活動持續下,美匯指數近日持續走弱,港匯近日進一步跌至7.8250水平,同時「滬港通」中「港股通」南下使用額度佔比,本周平均值回升至18%(上周平均值9%),反映內地資金流入港股的金額略回升,即使港股上周末段日借外圍憂慮地緣政治因素,預期港股短期現深度調整壓力不大,於27000點將現不俗支持。在宏觀基本面趨穩的背景下,防風險、去槓桿已成為貨幣政策關注的重點,貨幣政策操作呈現邊際收緊的傾向,同時續會利用MLF及逆回購等貨幣工具,適度維持短期流動性。A股方面,內地中長期資金流動性續偏緊,加上內地加緊金融監管,料續限制A股短期上升空間。
  技術走勢上,恆指早前升抵短期目標27300點外,並升穿去12月至今上升通道頂部阻力,惟近日受制保歷加通道頂部回落,預期於市場避險情緒升溫下,港股將下試長期上升通道底部支持(約26000點),此與50天線及7月中的上升裂口底部(介乎26147點至26255點)及6月高位(26090點)相當接近。
股份推介
比亞迪電子 (00285)
建 議 : 買入($19.40)
止 蝕 : $18.00   目 標 : $22.00
理 由 : 因素:i) 集團2016年度業績略勝市場預期預期,期內收入及每股盈利分別高於市場預期3%/5%,主要受惠2015年下半年正式進入華為及聯想(0992)供應鏈後,訂單增加所致(金屬外殼及組裝),惟毛利率低於市場預期;隨著集團客戶組合逐步優化,於新增客戶取得訂單佔比提升,及受惠內地一線手機生產商金屬外殼零部件年內採用率提高至約50%(相比2015年約24-25%),料有助集團帶動今年業績持續改善;ii) 集團客戶三星已發布新一代旗艦手機 Galaxy Note 8,其外殼將採用金屬物料,料比亞迪電子可從中受惠;加上內地客戶如華為等續推出新旗艦手機,料可令CNC產能利用率維持90%以上,料可帶動集團今年業績,利好股價;iii)現價分別相當於2017/2018年18.5x/12.5x預測市盈率,後者估值較本港上市及臺灣同業平均約14.5倍估值讓10%,隨著集團客戶組合逐步優化,加上新業務起為集團帶來收入貢獻,其估值可獲向上重估;iv) 股價續處今年1月至今升軌上,加上各移動平均線順勢排列,有利股價續試高位,建議趁低吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》
  
* 筆者無持有上述股份任何權益

高鑫(06808)於保歷加通道底部現支持,有利上試高位
2017-08-14 13:05
大市分析
預 測 : 高位整固
支 持 位 : 26400   阻 力 位 : 27300
理 由 : 歐美股市上周五(11日)個別發展,恆指高開208點後,於金融、地產及科技股現買盤下,升幅擴大,其中,瑞聲(02018)及聯通(00762)升超過4%,連同吉利(00175)成為表現最佳藍籌股,恆指收報27198點,升286點,大市半日成交減少至481.34億元。
  港股連升7個月後,現時估值仍處於近5年平均水平,雖然內地早前公布的金融資料參差,受金融去槓桿所致,預料未來M2增速可能保持較低水平,但內地次季經濟資料普遍較市場預期為佳,為全年經濟增長6.5%的目標打好良好基礎,利好市況,加上市場對恆指未來12個月的每股盈利預測持續上調,若8月重磅藍籌國企上半年度業績勝市場預期,將觸發新一輪盈利預測上調。資金面上,於套息活動持續下,美匯指數近日持續走弱,港匯近日進一步跌至7.8250水平,同時「滬港通」中「港股通」南下使用額度佔比,本周平均值回升至18%(上周平均值9%),反映內地資金流入港股的金額略回升,即使港股近量個交易日借外圍憂慮地緣政治因素,預期港股短期現深度調整壓力不大,於27000點將現不俗支持。在宏觀基本面趨穩的背景下,防風險、去杠杆已成為貨幣政策關注的重點,貨幣政策操作呈現邊際收緊的傾向,同時續會利用MLF及逆回購等貨幣工具,適度維持短期流動性。A股方面,內地中長期資金流動性續偏緊,加上內地加緊金融監管,料續限制A股短期上升空間。
  技術走勢上,恆指早前升抵短期目標27300點外,並升穿去12月至今上升通道頂部阻力,惟近日受制保歷加通道頂部回落,預期於市場避險情緒升溫下,港股將下試長期上升通道底部支持(約26000點),此與50天線及7月中的上升裂口底部(介乎26147點至26255點)及6月高位(26090點)相當接近。
股份推介
高鑫零售 (06808)
建 議 : 買入($7.00)
止 蝕 : $6.50   目 標 : $7.90
理 由 : 因素:i) 集團在內地經營「歐尚」及「大潤發」兩個品牌大賣場,截至今年6月底在內地共有446間大賣場,涉及總建築面積1210萬平方米,其中76%店舖為租賃店。內地數據顯示,截至2016年12月,高鑫零售在零售市場市場份額為7.8%,位居第一,高於華潤萬家(6.3%)和沃爾瑪(4.9%),家樂福(3.2%)等,集團未來新增店鋪將主要集中在三線城市。集團剛公布上半年度業績理想,去年首三季收入按年升4.4%至773.19億元,純利按年微升1%至20.31億元人民幣,毛利率為23.3%,較上半年22.8%回升50點子,單計第三季度,純利按年上升11.1%至5.99億元,反映集團第三季營運狀況改善;ii) 受惠於人流改善,集團於7-8份的同店銷售增長,與第二季度相若,隨著內地經濟穩持穩定增長,料為內地零售市場帶來支持,旗下飛牛網在2017年也會轉型為以大潤發門店為主和B2B供貨(發到家、實惠網)的電商模式,隨著內地具有便利店性質的中小商戶正在崛起,飛牛網發展B2B正是切中中小商戶需要頻繁進貨的需求,有助飛牛網銷路規模擴大,而當中帶來的規模效益及經營杠杆,料成為集團中長期新增長動力;iii) 現價相當於2017年預測市盈率EV/EBITDA 6.3倍,較內地同業如永暉超市(滬601933)及國際同業平均9.5倍估值折讓34%,隨著集團線上業務規模擴大,加上憧憬下半年營運狀況續改善,及營運效益(如ROE及ROA)與國際同業看齊,有利集團估值獲重估;iv) 股價於保歷加通道底部現支持,現時14日RSI已由低位回升,利股價續上試高位,建議趁低吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》
  
* 筆者無持有上述股份任何權益

丘鈦科技(01478)保歷加通道向上擴闊,利股價續試高位
2017-08-10 13:12
大市分析
預 測 : 高位整固
支 持 位 : 27000   阻 力 位 : 28000
理 由 : 市場憂慮北韓局勢再度緊張,美股隔晚低收,恆指高開34點後,甫開市已見全日高位,期後於金融、地產、博彩及科技股現沽壓下,跌幅擴大,其中,九倉(00004)下挫7%,連同港交所(00388)成為表現最差藍籌股,恆指收報27315點,跌441點,大市半日成交增加至702.77億元。
  港股連升7個月後,現時估值仍處於近5年平均水平,雖然內地早前公布的金融資料參差,受金融去槓桿所致,預料未來M2增速可能保持較低水平,但內地次季經濟資料普遍較市場預期為佳,為全年經濟增長6.5%的目標打好良好基礎,利好市況,加上市場對恆指未來12個月的每股盈利預測持續上調,若8月重磅藍籌國企上半年度業績勝市場預期,將觸發新一輪盈利預測上調。資金面上,於套息活動持續下,美匯指數近日持續走弱,港匯近日進一步跌至7.8250水平,同時「滬港通」中「港股通」南下使用額度佔比,本周平均值回升至18%(上周平均值9%),反映內地資金流入港股的金額略回升,即使港股近量個交易日借外圍憂慮地緣政治因素,預期港股短期現深度調整壓力不大,於27000點將現不俗支持。在宏觀基本面趨穩的背景下,防風險、去槓桿已成為貨幣政策關注的重點,貨幣政策操作呈現邊際收緊的傾向,同時續會利用MLF及逆回購等貨幣工具,適度維持短期流動性。A股方面,內地中長期資金流動性續偏緊,加上內地加緊金融監管,料續限制A股短期上升空間。
  技術走勢上,上月初一度跌穿過去1個月的橫行區底部(介乎25500點至26000點),其後於50天線現支持回升,上周於成交配合下升穿橫行區頂部阻力後,升勢持續,近日升抵短期目標27300點外,並升穿去12月至今上升通道頂部阻力,若能企穩該通道頂部阻力之上(約27000點),有利指數短線上試28000點。
股份推介
丘鈦科技 (01478)
建 議 : 買入($10.62)
止 蝕 : $9.20   目 標 : $14.00
理 由 : 因素:i) 集團今年上半年出貨量佔乎我們全年預測38%,期內1300萬像掃素以上攝像頭模組出貨量,佔攝像頭模組出貨量佔比提升至43.5%(2016年全年為23%,2016年第四季約為33.8%),及指紋識別模組批量出貨所帶動(佔管理層全年指引57.2%);集團亦續調整產品組合,1300萬圖元或以上的手機攝像模組產品銷售佔比提高,有望提高集團整體毛利率;ii) 由於集團上半年收入及盈利已分佔市場全年預測45.6%和54%,加上上半年毛利率已超全年預測,料觸發市場對新一輪盈收預測,利好股價;另外,集團於上半年成功進入華為直接供應鍊,料集團從中獲得的訂單將逐步提升;隨著集團與華為、小米及OPPO建立雙像鏡頭、指紋識別模組業務的合作關係,料可逐步獲得相關訂單,而指紋識別模組續批量出貨,其產能利用率可望逐步提升,有助毛利率攀升;iii) 現價相當於2018年預測市盈率約15倍,較香港、內地及臺灣龍頭企業平均24.3倍估值折讓40%,同時較舜宇光學(02382)折讓61%,隨著集團高圖元相機模組出貨量佔比進一步提升,雙鏡頭模組(double-lens CCM)及指紋認別模組批量出貨,料可帶動提升業績,其估值可獲重估;iv) 股價續守2016年9月至今升軌底部上,並於50天線現支援,加上14日RSI續攀升,MACD信號線「牛差」擴大及保歷加通道向上擴闊,利股價續試高位,建議趁低吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》
  
* 筆者無持有上述股份任何權益



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