韓致立
安信國際證券(香港)研究部董事
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港股獲資金重返可期,美元強勢將繼續扭轉
2017-01-23 10:24
大市分析
預 測 : 資金重返
支 持 位 : -   阻 力 位 : -
理 由 :   特朗普於上周五正式就職第45任美國總統。靴子落地,美元繼續上演「反高潮」,美匯指數周五跌0.4%,年初至今跌跌幅為1.4%。周五的就職典禮突顯了美國對特朗普當選總統的內部撕裂。
  首先,65名民主黨議員早已表明抵制,美國許多政治盟友亦沒有出席。當日到華盛頓觀禮的民眾人數也明顯比09年奧巴馬的就職日為少(雖然特朗普及白宮硬否認)。反而,民間團體在多個美國城市舉辦的反特朗普示威卻有數以10萬計的民眾參與。可以預期,特朗普未來的施政將會遇到重重阻力。
  特朗普在11月8日勝出大選後,市場樂觀憧憬減稅、放寬監管、增加政府開支等「特朗普經濟」政策。但事實上,減稅、增加政府開支需要面對美國的財赤問題,國會會否批準大幅提升債務上限成疑,因這只會造成利率抽升等惡果,傷害美國經濟,未見其利先見其弊。至於特朗普提倡的美國優先及貿易保護主義,只會招徠其他國家包括盟國的反感,甚至孤立美國。
  目前,美國國會由共和黨控制,但共和黨對貿易保護主義也不熱衷,特朗普要獲得國會支持其實也有難度。
  我們預期,美元將繼續回落,資金有望重返新興市場以及港股。大盤股繼續推薦騰訊(00700)、本地銀行股如匯豐(00005)、中銀香港(02388)等。重點推薦的吉利(00175),近期表現堅挺,公司將推出新款SUV,料進一步支持股價。另外,據內地媒體報道,在鋼鐵和煤炭大力去產能之際,未來或許會有更多行業加入其中,包括汽車、新能源、石墨烯等行業,這將對汽車行業帶來支撐。《安信國際證券(香港)研究部董事 韓致立》

深港通個人投資者獲免稅,吼稀缺或成長性小型港股
2016-12-02 10:37
大市分析
預 測 : 缺乏方向
支 持 位 : -   阻 力 位 : -
理 由 :   港股昨日反彈,但走勢呈高開低走,也是連續3日高開低走,反映高位沽壓主導。後市短期仍缺乏方向,投資者觀望12月13-14日美聯儲的議息會議。
  原油價格連續第二日急升,繼續受產油國減產消息所刺激。油組宣布減產,組織以外的產油國包括俄羅斯等亦會以減產配合。油國組織秘書長巴爾金多接受《彭博》訪問時表示,俄羅斯正與組織以外的產油國磋商如何參與減產協議,下周五舉行的相關會議,伊朗、伊拉克和沙特阿拉伯都會出席。
  國際能源署預測,如果減產協議落實執行,石油市場供求平衡會由原本預計的明年底提前至明年初實現。由於油組意外地達成減產協議,短期油價仍有望上升。但我們需關註油組減產承諾的持續性。
  財政部發布《關於深港股票市場交易互聯互通機制試點有關稅收政策的通知》,對內地個人投資者通過深港通投資香港上市股票取得的轉讓差價所得,自2016年12月5日起至2019年12月4日止,暫免征收個人所得稅。對內地企業投資者通過深港通投資香港上市股票取得的轉讓差價所得,依法徵收企業所得稅。
  此次厘清,有利內地個人投資者經港股通投資港股。深港通於下周一便開通,可投資標的範圍伸延至50億市值以上的小型股份。關注個別稀缺性或成長性小型港股,包括海昌海洋公園(02255)、福壽園(01448)、彩生活(01778)、寶勝國際(03813),以及我們近期不斷推薦的環球醫療(02666)、通達(00698)。《安信國際證券(香港)研究部董事 韓致立》

油組減產協議達成,關注美後續貨幣政策
2016-12-01 10:33
大市分析
預 測 : 缺乏方向
支 持 位 : -   阻 力 位 : -
理 由 :   油組出乎意料達成減產協議,油價急升9%,帶動美股昨晚盤中曾創新高,但高位遇回吐壓力。油組能達成減產協議,因沙特做出重大讓步,實施減產最多。
  之前的談判僵局,源於其他油組國家看穿沙特底牌。沙特正在把其最大油公司上市,紓緩其龐大財政赤字。油價如果走勢欠佳,上市計劃便有大機會觸礁。因此,早前的談判,其他油國看穿這點,紛紛採取較強硬態度。
  油組減產,料能短期刺激油價短線造好。無論如何,當油價進一步上揚,美國的頁巖氣便會重新投產,油價的前景仍難料。
  美聯儲發表褐皮書指出,12個屬區中,7個在10月初至11月中以適度至溫和的步伐擴張,經濟展望大都正面。局方在13-14日舉行議息會議,預期會議會決定加息,美元受刺激延續強勢。
  自特朗普勝出美國總統選舉,美股造好,但港股沒有太多受惠,反而受息口上揚憂慮所困擾。這是因為香港經濟靠近中國(尤其是近年),貨幣政策卻跟美國,造成貨幣政策有時違背經濟狀況。
  我們要觀察的,是特朗普上任總統後,是否能如市場樂觀預期的把美國經濟大幅拉升,提速美聯儲加息步伐。特朗普倡議的減稅但同時加大基建,實際執行可能難度很高。
  預期港股短期仍會缺乏方向,但深港通相關股份可望突圍而出。繼續推薦醫藥板塊如環球醫療(02666)、麗珠(01513);賭股金沙中國(01928)、汽車板塊吉利(00175),均是防守性較強的股份。《安信國際證券(香港)研究部董事 韓致立》

防守型股份仍屬短線部署,推薦環球醫療上望10.68元
2016-11-30 10:36
大市分析
預 測 : 吼防守型股份
支 持 位 : -   阻 力 位 : -
理 由 :   港股周一上揚後,昨日便回軟,深港通開通的消息影響力不大,因消息早已預期。焦點回到海外市場因素,但近期這因素不利大市走勢。美國第三季經濟增長向上修訂,以年率計,國內生產總值升幅,由2.9%上調至3.2%,高過市場預期。近期資料顯示職位穩健地增加,通脹逐漸回到聯儲局2%的目標,反映經濟增長健康,加息理據顯然增強。
  有美聯儲官員表示,聯儲局在加息問題已經很有耐性,若果行動過慢,最終或者導致加息步伐變得很急速,影響經濟復甦。美元短期保持強勢,增加資金回流美國的壓力。新興市場國家和公司,美元債務累積達3.2萬億美元,一旦美元持續升值,還債變得越來越艱難。同時資金由區內流回美國,央行如何對抗流動性減少的問題,亦值得市場關注。
  另外,油組今日開會前,原油價格下挫,因組織主要成員國仍未就減產達成共識。組織第二大與第三大成員國伊朗與伊拉克都不願意減產,有違組織最大成員國沙烏地阿拉伯意願。
  維持短線以防守型策略的部署,近期強烈推薦的環球醫療(02666),昨日逆市漲6%,繼續看好,目標價10.68港元。另外,晨鳴紙業(01812)昨日回吐,可趁勢吸納,料該股能追補其A股的強勢表現。看淡油價短期表現,規避能源類股份。《安信國際證券(香港)研究部董事 韓致立》

深港通和傳統行業龍頭可關注
2016-11-25 10:36
大市分析
預 測 : -
支 持 位 : -   阻 力 位 : -
理 由 :   香港股市昨天恆生指數下跌68點,收報22608點,國企股指數上漲13點或者0.13%,收報9679點。美國股市昨晚感恩節休市。
  深港通推出時間仍無定論,但深交所再度表示已經準備就緒。我們建議繼續關注早前持續推薦的海通國際(00665)。另外,10月資料顯示,發達和新興經濟體出現改善,上一次出現這種情況要追述到今年3月。不過與3月不同之處在於,10月發達比新興表現的更為優異,而3月則是新興更優。在發達經濟體中,美國表現一般。整體來看,上述組合將在一定程度上利好大宗商品,而美元指數向上突破的概率不大。
  我們建議除早前持續推薦的TMT和醫藥等行業之外,投資者可以逐步關注傳統經濟。房地產調控已經初步顯示成效,考慮到房企資金壓力,我們預計政策過度收縮的可能性並不高,因此建議逐步關注龍頭房企,如中海外(00688)。《安信國際證券(香港)研究部董事 韓致立》

煤炭鋼鐵板塊之後,化肥或成為下一個供求改善的熱點
2016-11-16 10:05
大市分析
預 測 : -
支 持 位 : -   阻 力 位 : -
理 由 : 港股昨日(15日)迎來反彈,恆指升101點或0.5%至22323點,國指升0.6%至9398點。惟交投萎縮,從前兩天的800-900多億降至695億港元。投資者繼續關注美國利率去向,而越來越多美聯儲對加息持開放態度。市場開始審視「川普經濟」能否有效落實,這或紓緩通脹急升(因而導致利率攀升)的憂慮。
近期供給側改革受惠板塊如煤炭鋼鐵表現秀麗,我們建議關注化肥類股份,當中重點關注中國心連心(01866)。
  尿素行業經過一年多的整固(價格低於平均成本+環保要求),低效尿素企業加速退出市場,供求關係漸趨平衡。目前,行業開工率已經跌至51%左右,為歷來最低。基於51%的開工率,一年產量大約4500萬噸,而明年農業需求4100萬噸左右,加上1300萬噸以上的工業需求,以及800萬噸的出口,我們看到明年春耕供應將偏緊,預期尿素價格會延續近期反彈勢頭。
  公司於上周五(11月11日)收市後對2016年業績發出盈警,預期全年純利同比下降約80%至98%,但股價在周一沒有因而受壓,反而在昨天上揚愈9%,相信2016年業績大倒退已被充分預期。今年以來,煤炭或鋼鐵板塊背靠供給側改革而大幅上揚,而這兩個行業的供應收縮依靠國家行政手段的幹預。我們認為,化肥行業依靠市場機制來實現供求平衡,持久性將更強。我們相信,退出了的產能因為環保要求的限制,能夠重新投產的產能不會過多。況且,以目前的焦煤價格在1500以下,很多固定床小企業還是有複產難度。公司作為業內成本領導者,將能更大地受惠行業回暖。心連心目前PB只有0.68倍,按0.9倍PB,短期上升空間便愈30%。《安信國際證券(香港)研究部董事 韓致立》



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